中航地产半月涨4成 机构借利好出逃

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2011年业绩翻番和“10比10比2”的分配计划推动AVIC房地产(000043.sz)股价大幅上涨，成为房地产行业反弹的“先锋股”，今年上涨113%，自3月以来上涨逾40%。

从3月初开始，公司股价一度从不到10元涨到15元以上。3月16日，AVIC房地产的股价虽然有所下跌，但当天收于人民币13.43元，股价下跌1.18%。然而，与周一12.42元的开盘价相比，AVIC房地产的股价在一周内逆势上涨了8.13%。

记者了解到，该公司去年的良好业绩是由于公允价值变动带来的改善，而实际利润增长仅为27%。公司主要集中在三四线城市，但随着房地产调控逐步延伸到三四线城市，公司今年的业绩可能并不乐观。

此外，在公司股价上涨的过程中，热钱频繁进出，而一些机构则利用有利条件大肆逃窜。

实际利润增长只有27%

公开信息显示，公司去年实现营业收入37.05亿元，同比下降5.45%；净利润5.17亿元，同比增长92%，每股收益1.55元，略高于市场预期。

2011年，公司实现销售面积32.1万平方米，销售额24.5亿元，分别增长5.2%和3.4%，只能说是“小幅增长”。在房地产市场不景气的情况下，公司销售收入的小幅增加也是通过“量价”实现的。公司房地产项目平均销售价格为7623元/平方米，同比略有下降1.7%。

该公司表示，2011年归属于母公司所有者的净利润较去年同期大幅增加，主要是由于当前房地产销售业务利润增加和投资性房地产升值。

据公开信息显示，去年AVIC房地产的毛利率水平继续上升，达到37.4%，上升6.2个百分点，其中房地产业务的毛利率上升了11个百分点，达到39%。此外，公司投资性房地产公允价值变动损益达到2.3亿元，占收入比例上升4.9个百分点。

郭进证券(600109)分析师曹旭特在研究报告中表示，不考虑公允价值变动损益，AVIC房地产2011年净利润仅增长27%。

值得注意的是，截至去年年底，公司经营活动产生的净现金流量为-6.38亿元，比去年同期下降193%。据该公司称，这主要是由于该公司在此期间不断投资建设各种房地产项目。此外，公司现金及现金等价物净增加-2.64亿元，同比下降232%。由此可见，与房地产行业的许多公司一样，AVIC房地产也面临着相当大的现金压力。

此外，去年8月，公司将深圳蓝天大酒店管理有限公司99.5%的股权转让给控股股东，以剥离酒店资产，重点发展房地产。西南证券(600369)分析师肖剑认为，酒店业务的剥离将使公司能够将资源集中在商业地产的投资、开发和运营上，同时有助于整合资源，加快专业化发展，从而为公司商业地产业务的发展提供更大的价值。

今年的业绩增长有限

据了解，2011年，成都中航城广场、江西赣州中航城、上饶中航城的销售均超额完成任务。

在土地储备方面，公司收购了江西九江巴厘湖项目，通过收购完成了惠东浔寮湾花园和岳阳南湖翡翠湾的土地收购，向城市综合体和旅游休闲度假方向增加了项目储备。

据肖剑介绍，公司项目主要集中在三四线城市，房地产调控对城市的影响存在一定的时滞，因此公司在房地产销售方面取得了不错的业绩。但随着房地产调控逐步延伸到三四线城市，公司2012年业绩增长预计有限。

根据AVIC房地产的年报，预计公司2012年将实现营业收入34亿元，略低于2011年的目标。

曹旭特对公司业绩发展相对乐观，上调了AVIC地产2012年和2013年的盈利预测。未稀释每股收益分别为1.6元和2元，市盈率分别为7.14倍和5.7倍。

但分析师认为:“这只股票的筹码有分散的趋势。虽然处于多头市场，但上涨趋势已经放缓。”

截至3月16日，AVIC地产的动态市盈率为8.66倍，金融街(000402)(000402.sz)、万科A (000002) (00002)的动态市盈率。深圳)和招商地产(000024) (00024)。SZ)分别是同行业的7.95倍

该组织运转迅速

3月10日，AVIC地产发布了2011年年报，同时还推出了“10对10送2”的分配方案，成为热钱炒作的“导火索”。

3月12日，中航工业地产跃升空，开盘价格为12.42元，而前一天的收盘价为11.41元。

同日，五矿证券深圳金田路营业部、国鑫证券深圳福中一路营业部、华泰证券(601688)深圳彩田路营业部、工业证券(601377)成都航空空路营业部和中航证券武汉新华路营业部分别购入1371.1万元和1242.32万元

特别值得注意的是，五大卖出量之一有机构席位，当天被选中卖出663.95万元。此外，招商证券(600999)北京西直门北街营业部、西藏同心证券成都东街营业部、招商证券珠海人民西路营业部、招商证券无锡青阳路营业部共售出6921.61万元。

截至去年底，在AVIC地产十大流通股股东中，SDIC瑞银成长优先股基金、投资先锋基金和SDIC瑞银核心企业股票基金分别持有782.42万股、348.88万股和243.35万股，分别占公司流通股本的2.35%、1.05%和0.73%。

据了解，早在3月5日，招商证券珠海人民西路证券营业部、西藏同心证券成都东街营业部、中国投资证券无锡青羊路营业部分别购入AVIC地产1578.12万元、1523.26万元、739.71万元。3月5日，AVIC房地产的平均成交价格为11.20元，而3月12日，平均成交价格为12.49元。可以看出，上述券商营业部的资金在短短几个交易日内就上涨了10%以上。

3月13日，AVIC房地产的股价继续上涨。其中，中投证券无锡庆阳路营业部可能对之前的收益并不满意，当天选择再次买入358.83万股。此外，银河证券重庆民族路营业部、银河证券佛山顺德大良证券营业部、中信万通证券淄博刘泉路营业部和银河证券深圳海德三岛营业部也分别购入639万元、514.75万元、434.59万元和386.47万元。当日，这些证券营业部共买入2333.64万元。

五矿证券深圳金田路营业部、国鑫证券深圳福中一路营业部、华泰证券深圳彩田路营业部、工业证券成都航空公司空路营业部、中航证券武汉新华路营业部分别售出1309.57万元、1283.68万元、1176.02万元、965.92万元、955万元。