金价连跌四个月 业内坚称金价中长期将被推高

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尽管市场逐渐稳定在较低水平，但自5月份以来，黄金和白银等贵金属跟随大宗商品加速下跌，仍令许多投资者心有余悸。在美联储新一轮量化宽松(qe3)摇摆不定，各大经济体依然低迷的背景下，黄金是否仍是“避风港”？投资者应该如何看待黄金资产？

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投资者撤出黄金，4月份黄金价格下跌

根据这些数据，截至5月30日，纽约商品交易所8月份交割的黄金期货合约收于每盎司1565.7美元，5月份下跌逾6%。

这是国际金价连续第四个月下跌。今年，纽约市场的黄金价格仅在1月份保持了持续的上涨趋势。从2月底开始，市场开始了漫长的持续下跌之路，从最高的每盎司接近1800美元，跌至1550美元以下，基本回到去年年底的水平。

过去，每当欧债危机回暖，投资者总是涌向黄金寻求避风港。然而，面对希腊可能退出欧元区，西班牙和其他经济体可能会效仿，投资者对黄金资产的态度正在逆转——离开黄金市场，转向美国国债和德国国债。

“黄金价格已经下跌。最重要的是，市场对美联储推出qe3的预期已经减弱。”工行金融市场部副总经理沈在此前的上海衍生品市场论坛上表示，去年对新一轮量化宽松的预期由来已久，但美联储并未在今年2月实施宽松政策，尤其是近期美国经济数据大幅改善，也打压了金价。

从历史上看，黄金并不具备对所有风险事件的对冲功能。“一些系统性风险，比如雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产，最后还有美元和美国国债，都是避风港。”沈说:“随着原油等大宗商品价格的下跌，同时具有商品属性的黄金很难幸免。”

"现在，市场更喜欢将美元而不是黄金作为避险资产。"期货分析师陆认为，这波欧债危机与以往不同，市场开始担心希腊“闪回”欧元区的可能性。黄金虽然也是“硬通货”，但不能代替纸币。相反，美元的流动性和灵活性更好。当危机来袭时，市场将不可避免地抛售黄金，持有美元。

卢说:“目前，欧债危机仍在进一步发酵。如果危机继续蔓延，欧洲央行很可能抛售黄金以填补资金短缺，因此黄金短期内可能面临下跌。”

流动性成为标尺，黄金市场迎来“牛转熊”？

黄金价格持续走低，贵金属市场牛市结束了吗？

光大期货研究所分析师孙永刚表示，黄金一直是衡量全球流动性水平的标尺。全球流动性的肆意泛滥，必然会为贵金属的增长提供充足的营养。没有流动性，贵金属很难表现良好。

南非标准银行分析师认为，是流动性持续注入，黄金中长期仍持乐观态度。"不管有没有qe3，金价都会上涨."标准银行分析师沃尔特对黄金的表现持乐观态度。他说，通胀预期通常会影响金价的表现，但从过去几十年的历史来看，不如说全球流动性决定了金价。

在沃尔特看来，在流动性因素方面，一方面美联储印制了过多的货币，使得以美元计价的商品和服务更加昂贵；另一方面，由于中国、日本、德国等经济体积累了大量的外汇储备，当美国无力支付这些商品和服务时，就不得不提供更多的国债。从长期来看，美元数量和全球流动性是推高金价的主要原因。

卢也认为，从中长期来看，黄金不会由牛转熊。目前，欧元区面临的根本问题是统一的货币政策和独立的财政政策之间的矛盾。如果这个问题得不到解决，欧洲债务危机的阴霾就无法完全驱散。如果希腊退出欧元区，可能面临黄金和美元一起升值的局面。

一个值得注意的细节是，随着黄金价格的先涨后跌，旧金的回收并没有增加。"这意味着投资者普遍预计金价将达到一个更高的位置."分析师表示。

黄金投资的相对价值之争

许多分析师表示，黄金短期下跌的风险尚未消除。作为资本走势的“风向标”，美国商品期货交易委员会发布的仓位报告显示，截至5月22日，对冲基金、养老基金等托管基金仍在减持多头黄金仓位。

与股票、债券等其他资产相比。，黄金没有分红也没有利息，唯一的机会就是带着利润套现。面对宏观环境的不确定性，金价的大幅波动考验着投资者的交易技巧。

“现在贵金属的投资方式不是简单的买金银，而是低买高卖赚钱。”上海银行金融专业人士代勇表示，如果你准确判断最近几个月的下跌趋势，你也可以通过参与贵金属的延期交易来赚钱。

北京中汇安高咨询有限公司分析师范军表示，除了纸黄金和实物黄金，风险承受能力强的投资者也可以尝试杠杆t+d交易，但由于短期风险较大，建议他们不要轻易“抄底”。

“投资者尤其需要关注关键指标的变化。例如，全球流动性盛宴何时结束将是一个重要的转折点。”分析师指出，一旦美联储基准利率恢复正常水平，金融体系信心将恢复，黄金和贵金属将面临抛售压力，资本流入的局面可能逆转。