金融观察：降息并非救市“灵丹”

本篇文章1348字，读完约3分钟

降息是维持经济增长所必需的，目的是为改革腾出时间和/或0/0。降息本身不是目的，补药不能当饭吃。

中国央行加入新兴经济体的货币宽松政策。自2012年以来，巴西、印度、俄罗斯、越南和菲律宾等新兴经济体纷纷降息。深受大宗商品价格下行趋势困扰的澳大利亚央行6月5日宣布，将基准利率下调25个基点至3.50%。这是该行连续第二个月降息，累计幅度为75个基点。

默多克和邓文迪将离婚，分手费或达到10亿美元

6月7日晚，中国人民银行决定从次日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点；其他档次存贷款基准利率和个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是中国人民银行自2008年12月23日以来首次降息。

与降低存款准备金率相比，降息是更明确的货币宽松信号。次贷危机已经从衍生品危机时代进入债务危机时代，各国不得不在2009年后再次打开货币大门，以鼓励投资，增强市场信心。

实体经济岌岌可危。全球大宗商品进入黑色五月，码头和仓库堆积了煤炭等原材料库存。反映中小企业生存状况的汇丰中国制造业采购经理人指数(pmi)已连续7个月跌破繁荣与衰退的分界线，反映大企业的官方PMI也在近两个月开始下降。

各国再次转向货币政策。

据信，此次降息将在短期内对各国经济产生积极的刺激作用。比如印度等国家的pmi指数一直在持续上升。根据汇丰银行(HSBC月份对印度服务业的pmi，该指数从4月份的52.8升至54.7，为三个月高点。制造业采购经理人指数(pmi)从4月份的54.9小幅降至54.8，仍低于阈值。澳大利亚统计局公布的近期数据显示，经过季节性调整后，澳大利亚国内生产总值(gdp)环比增长1.3%；同比增长4.3%，均超过市场预期。5月份全国就业人数意外增加3.89万人，远好于市场预期，减少5000人。澳洲当月的建设数据并不理想。

降息是为了刺激投资和消费，向市场发出保持经济增长率的信号，是一项紧急措施。不幸的是，降息无法治愈经济疲软。从日本到阿根廷，长期来看，降息并没有起到保护经济的作用。

不同国家经济疲软的原因不同。日本是工业化后缺乏创新能力和消费能力，阿根廷是经济强国。俄罗斯可能会像中东一样陷入资源诅咒。在中国，经过30年的发展，市场化的游戏规则迫切需要调整，以提高社会的整体效率和普通公民的消费能力。降息不能取代机构改革。降息是维持经济增长所必需的，目的是为改革腾出时间和/或0/0。降息本身不是目的，补药不能当饭吃。由于日本长期的低利率和财政刺激，它不仅负债累累，而且资源滥用效率低下。三村白头鲸博物馆的建设就是一个典型案例。

如果未来中国的消费能力上升，美国的创新能力上升，欧债危机国家减少不必要的福利，那么企业就会乐于用新的资金进行投资；如果中国发钱后消费不振，欧债国家仍然不愿意削减福利，失去利润和市场的企业永远不会因为利率下降而进行大规模投资。

自2011年下半年以来，全球经济衰退和债务危机直接导致了一波降息浪潮。如果全球经济继续低迷，降息甚至量化宽松的全球货币政策将继续出台。充其量，各国都是在宽松的货币浪潮中进行改革；最坏的情况是，降息继续量化宽松是没有用的，凯恩斯主义将会终结。

□夜香(金融评论员)