融资好时光不再 内地企业H股IPO集体遇阻

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国内企业的h股ipo不能受伤害！

9月20日，三一重工(600031)(600031.sh)，原计划在9月21日发行股票的a股工程机械领军企业，筹集了最高260亿港元，突然宣布将推迟发行和上市。

这是近两个月来第三家内资企业推迟h股上市。8月和9月，光大银行(601818)(601818.sh)和徐工机械(000425)(000425.sz)也宣布将推迟h股上市。中信证券(600030)(600030.sh)于9月22日如期发行股票，这在香港市场是个冷门。

“欧美债务危机肆虐，股市大幅下挫，推动香港股市大幅下挫。现在h股融资不是一个好时机。”26日，中国证券湖南总部研究部主任刘亚辉承认，国内股票推迟h股上市以应对市场变化是一个明智的选择。

h股集体遭遇挫折

三一重工计划此次发行约13.4亿股h股，其中12.73亿股(约95%)为国际发售，只有6700万股(约5%)可供公众投资者认购。发行价从16.13港元到19.38港元不等，最高可筹集260亿港元。

“现在市场不好，IPO可能会放缓，但路演将会继续。”9月26日，三一重工总裁向对记者表示，该公司h股已在香港和新加坡完成两次路演，随后是伦敦和纽约。

一周前，也就是9月，另一家领先的工程机械公司徐工机械也推迟了h股上市时间，将最初计划的15亿美元融资额降至10亿美元。

此外，原计划于8月初开始发行股票并于8月中旬上市的光大银行也表示，考虑到近期市场波动，决定推迟h股发行时间表，广发银行也将h股发行时间推迟至第四季度或明年初。

与三一重工等推迟h股融资时间的内资股相比，领先的a股经纪公司中信证券(CITIC Securities)的h股计划已经向上游推进。9月22日，中信证券在完成路演后开始在香港发行股票。然而，适逢香港股市暴跌，投资者反应冷淡。当日，8家券商借出约22万元人民币的保证金贷款申请新股。

“中信证券是首家赴港融资的国内券商，投资者相对容易接受。在三一重工和徐工机械所在的工程机械行业，中联重科(000157)已经登陆h股，目前股价表现不容乐观。作为参考，香港投资者可能会更加谨慎，这可能是三一重工和徐工机械推迟h股计划的一个重要考虑因素。”刘亚辉分析。

欧美债务“祸根”

香港内资股ipo遭遇集体阻挠，与欧美债务危机恶化有关。

近年来，美国就业和房地产数据疲软，经济复苏进展缓慢。市场开始担心美国经济会再次陷入衰退，美国股市最近大幅下跌。尽管美国政府提高了债务危机上限并暂时避免了债务违约，但S&P降低了美国政府的信用评级，投资者对美国政府债务问题仍有更多疑虑。

“欧洲债务危机再次出现。尽管欧盟此前的纾困计划暂时缓解了希腊债务违约的压力，但最近意大利和西班牙政府债券收益率飙升，迫使欧洲央行开始购买两国政府债券，欧洲股市继续下跌。”刘亚辉分析说，欧美股市拖累了香港市场，h股的时间窗还不成熟。

当股市走弱时，市场会对新股的选择变得非常挑剔。一些基金经理直言不讳地表示，目前的市场宁愿休息，也不愿购买h股ipo的股票。

然而，很明显，最坏的情况还没有完全过去。刘亚辉承认，欧洲和美国的债务危机何时能够真正得到解决还不得而知。“一旦希腊主权债务在10月份违约，港股的投资环境将更加糟糕，而这些有利于空的因素也不会被消除，市场前景仍不可避免地会出现波动”。

然而，这并不意味着市场没有转折点。根据刘亚辉的分析，pmi可能会在第四季度触底，届时央行可能会下调存款准备金率，货币供应将会放松。“一旦第四季度资金紧张的局面放缓，三一重工等公司可能迎来h股ipo的机会。”

然而，h股未来可能面临更大的压力。今年最大的ipo中国水电正准备a股上市。不过，该公司董事长范集湘表示，根据未来发展的需要，中国水电不排除转h股上市的可能性。