二度闯关 佳创视讯风险犹存

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变更筹资项目，调整报告处理方式。7月12日，一度遭遇ipo挫折的深圳贾闯视频科技有限公司(以下简称贾闯视频)第二次突破深交所创业板，最终获得通过。

数据显示，2010年贾闯视频首次失败的主要原因是:收入支出资本化；缺乏增长；前五名客户专注于高等教育。

金融打假专家曹霞曾写道，2007年至2009年前三季度，贾闯视频研发支出资本化金额高达1619.73万元，而2008年扣除非经常性损益后的净利润仅比2007年增加400万元，同期支出资本化金额比2007年增加300万元。扣除这部分影响后，贾闯视频2008年净利润同比仅增长100万元。

同时，2008年长期待摊费用增加86万元，递延所得税增加84万元。扣除这170万元后，2008年的净利润实际上比2007年减少了70万元。“增长是不够的，而收入支出的资本化使净利润增加以充水”。曹霞认为，发展支出资本化是粉饰报表的一个非常强烈的警告信号。

同时，2007年至2009年前三季度，贾闯视频前五大客户的销售收入分别占50.78%、52.52%和85.39%，而沈阳媒体的收入占2009年前三季度收入的61.14%。根据《创业板首次公开发行股票并上市管理暂行办法》第十四条第四项的规定:发行人最近一年的营业收入或净利润。

过度依赖前五大客户，尤其是最大客户，也成为贾闯视频2010年首次公开募股被拒的主要原因之一。

在2011年贾闯视频的招股说明书(申请稿)中，所有这些都被“完美地”改变了。

“在报告期内，本公司根据审慎原则将所有R&D支出计入管理费用，不资本化。2008年至2010年，分别达到1073.5万元、1162.8万元和1329.2万元，分别占公司管理费用的67.53%、55.21%和62.59%。”根据贾闯视频2011年的招股说明书。

与此同时，河南有线电视网络集团有限公司(以下简称“河南网”)在2010年突然成为贾闯视频的最大客户，占其总销售额的39.31%，这不仅改变了贾闯视频过于依赖原最大客户沈阳媒体的沉重打击，也“摆脱”了销售增长不足的阴影，两年内销售增长超过13倍。

2009年，河南网络仅是贾闯视频的第三大客户，销售额为490万元。截至2010年底，河南网络已成为其最大的客户，销售额飙升至6870.81万元。同时，根据公告，贾闯视频与河南网签署了33份合同，累计合同价值1.05亿元。

然而，河南网的出现使得贾闯视频对前五大客户的依赖逐年加深。2008年，其对前五大客户的销售额仅占总营业收入的52.52%，而2009年和2010年分别达到70.05%和80.19%。

上述《暂行规定》没有对“存在重大不确定性的客户”做出详细解释，贾闯视频也成功得到了解释。然而，客户的高度集中将不可避免地削弱议价能力，其2010年的综合毛利率为44.24%，与2009年相比。46.69%，下降2.45个百分点。“从风险的角度来看，客户高度集中会提高公司的经营业绩。