地方自行发债试点扩容 苏鲁两省均被纳入

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两个经济强劲的省份加入了进来

昨天下午，财政部网站发布了《2013年地方政府自行发债试点办法》(以下简称《办法》)，称经国务院批准，2013年自行发债试点范围适当扩大。确定2013年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东四省将推出自行发债试点。

与往年相比，今年地方政府发债最大的变化是江苏、山东两省被纳入试点范围。

“地方政府自行发行债券的试点在中国经济发达的省市得到优先考虑。山东、江苏两省加入也是合理的。”一家大型券商的固定收益部主任说。

本轮地方政府自行发债始于2011年，最初试点仅在上海、浙江、广东、深圳。2012年，财政部发布了《2012年地方政府自行发行债券试点办法》，表明虽然试点范围没有变化，但发行的债券种类发生了变化，不仅包括3年期债券和5年期债券，还包括7年期债券。2011年和2012年，地方自发行债券规模分别为229亿元和289亿元。

本《办法》规定，自行发行债券是指试点省(市)在国务院批准的债券发行规模限额内，自行组织发行省(市)政府债券的发行机制。2013年试点省(市)政府债券由财政部偿还。

试点地区政府债券发行实行年度管理，全年债券发行总额不得超过当年批准的债券发行规模限额。2013年债券发行规模限额当年有效，不能结转下年。同时，自发行的政府债券是账面固定利率有息债券。在期限选择上，2013年政府债券期限仍为3年、5年、7年，各类债券期限发行规模不得超过地方债券发行规模限额的50%(含50%)。

利率定价方面，发行政府债券时，将以新发行政府债券的发行利率和市场利率为定价基准，采用单一利率定价机制确定债券发行利率。债券发行的定价机制包括承销和招标，具体的债券发行定价机制由试点项目确定。

自己发债的良性循环

根据地方政府自行发行债券管理办法，试点地区应通过中国债券信息网和省财政厅网站及时披露省(市)经济运行和财政收支状况。

“这将提高发行政府的信息透明度，增强投资者的信心，实现良性循环。事实上，透明度越低，越会影响投资者的信心。”上海一家信用评级机构的评级分析师表示。

近年来，一些地方政府的债务融资规模不断扩大，利弊并存:一方面支持了大规模的基础设施建设，但其债务规模的迅速扩大和不透明操作所隐含的风险也引起了社会各界的高度关注。地方融资平台模式面临转型之争。

2011年，上海、浙江、广东、深圳等地启动了地方政府发债试点。在此之前，不允许地方政府发行债券，地方政府往往采取“转贷”或“代财政部发行”等间接方式。允许地方政府自行发债是一个突破，意味着地方政府在财权上会有更大的自主权。地方政府自行发债以来的两年里，所有试点地区都成功发债，利率和价格都保持在正常范围内。

最近，标准普尔发布了一份题为《中国地方政府的信用质量不同:缺乏信息使评估困难》的报告，称中国经济最强的地方政府可能具有投资级的信用质量，中国地方政府的信用两极分化，缺乏透明度会降低投资者的信心。标准普尔分析师认为，中国部分地方政府不仅有能力应对高负债，而且有预算弹性和财政透明度；而其他地方政府预算绩效稳定，流动性充足，地方经济快速增长。

在财政状况较好的地方试行自行发行债券，可以缓解地方政府资金不足的问题，可以形成地方预算约束，培育地方政府信用，减少中央宏观调控对地方经济发展的负面影响。但值得注意的是，试点地区地方政府发行债券的评级体系尚未完全建立。

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