通化金马召回19种胶囊 1.31亿应收账款存风险-云情报

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核心提示:4月20日晚，自“毒胶囊”事件曝光后一直“沉默”的通化金马终于承认产品有问题。

4月20日晚，自“毒胶囊”事件曝光后一直“沉默”的通化金马(000766.sz)终于承认产品有问题。

根据SFDA抽查结果，通化金马生产的批号为20110901、2011005、20111007的清热通淋胶囊和批号为201100的断血六胶囊中铬含量均超过国家药典2010年版。

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目前通化金马胶囊生产车间已被省市药品监管部门查封。除了召回有缺陷的胶囊进行销毁外，通化金马还表示，已暂停其他胶囊产品的销售和使用，并将在检查合格后召回所有胶囊进行转售和使用。

这无疑会给通化金马的收入带来重大损失。据披露，公司目前生产胶囊产品19种，2011年销售收入8108万元，占公司总收入1.8147亿元的44.68%。

“产品召回和暂停销售将对今年的业绩产生巨大影响。根据2011年度报告，公司在报告期末有1.31亿元的应收账款，其中问题产品不得不召回销毁，其他产品在食品药品监督管理局详细检查报告发布后不得不重新上市。”北京的一位私募股权投资者告诉记者。

私募消息人士指出，“通化金马将因产品质量负面事件被迫遭遇应收账款未兑现风险，今年营业收入将直接核销。”

受此影响，4月23日下午，通化金马股价暴跌，收于4.36元。自4月16日问题胶囊曝光以来，通化金马股价已下跌9.35%。

同一天，青海明胶(000606.sz)和东宝生物(300239.sz)两家明胶上市公司再次受到基金追捧，两者每日涨停均为5。

1.31亿应收账款的现金存款风险

“公司暂停的胶囊类药物，只有检验合格后才能再销售。该公司预测，完成所有检查大约需要15天。在此期间，产品销售和付款将受到影响，公司将在产品送检后及时发布相关进度公告。”通化金马宣布。

前述私募人士告诉记者，“这里所说的15天是指胶囊产品检测结果的披露时间。并不意味着等待15天后就可以恢复生产。目前，其他批次的产品也已经检查过产品质量问题，即使是其他胶囊产品也没有问题。以上四批产品不知道需要多久才能整改。”

私募股权投资人向记者分析，对于通化金马这样一个分销比例较高的医药生产企业来说，日常渠道维护非常重要。“问题胶囊”事件发生后，由于相关胶囊产品被召回，市场流通断货，类似药品的市场份额会受到挤压。为了保证未来产品的可持续销售，经销商的佣金只能增加，导致销售费用大幅增加。

19种胶囊产品的召回也给今年业务收入的实现带来了很大影响。

年报显示，通化金马2011年营业收入1.81亿元，净利润1124.14万元。在公司八大主要产品中，胶囊产品主要有壮骨金申胶囊、沈炼胶囊和清热通淋胶囊。去年实现营业收入3051.57万元，459.11万元，1091.09万元，约占营业总收入的25%。其中，壮骨金申胶囊占主营业务收入或利润总额的10%以上。

此外，由于壮骨金申胶囊、沈炼胶囊和清热通淋胶囊的毛利率相对较高，分别达到69.62%、55.83%和78.10%，它们对公司毛利率的贡献更加突出。上述三种产品在2011年实现的营业毛利分别为2124.56万元、256.32万元和852.18万元，占总额的30.76%，占公司毛利的近30%。

“不仅是今年强制暂停产品销售的影响，产品召回也会对去年应收账款的收缴造成毁灭性打击。”以上私募消息人士称。“问题产品会直接退货，不收销售款；其他质量正常的产品也可能因公司信用受损而被大量退货。”

值得注意的是，根据2011年年报，通化金马合并报表中的应收账款为1.31亿元。其中，账龄不到一年的应收账款金额为7767.04万元，占46.26%。

此外，由于公司胶囊相关库存产品已被相关部门封存进行后续检查，如果出现不合格产品，将在未来直接销毁，造成库存减值损失。

根据相关财务数据，通化金马2011年报告期末存货总额为2.82亿元，其中成品、自制半成品和包装的账面价值分别为874.68万元、2398.04万元、1313.87万元和434.25万元。

胶囊概念股忽冷忽热

在产品抽检和召回的影响下，通化金马股价在4月23日尾盘直接下跌，收于4.36元，跌幅9.92%。

根据《龙虎榜》，卖家卖出的前五名席位总计约2261.08万元。其中，广发证券上海民生路证券营业部是当日发售空的主力，总销量为1332.43万元，占总销量前五位的60%。

买方席位方面，广发证券武汉京汉大道、兴业证券厦门湖滨南路、招商证券上海湘阴路、国鑫证券哈尔滨天地街、国鑫证券广州东风中路证券营业部共买入1433.69万元。

同一天，另外两家明胶公司青海明胶和东宝生物也有每日限量。

其中，继“华泰证券深圳一天路荣超商务中心证券营业部”、“AVIC证券杭州季翔寺证券营业部”等热钱活跃分子之后，国泰君安营业部也加入了对青海明胶的围剿。

其中，国泰君安深圳财务所金华街、国泰君安证券成都北一环、国泰君安深圳李鸿西路证券营业部成为新一轮热钱推手，共买入647.93万元。