3月CPI数据解读：关注银行板块及分级基金

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3月份，cpi同比上涨3.6%，环比上涨0.2%。3月份cpi数据同比增长的主要驱动因素是蔬菜价格的年度因素和基础因素之间的协同作用。虽然蔬菜价格对全年数据影响不大，但其大幅上涨和下跌会影响cpi的波动水平，增加cpi的峰值。然而，在后期，cpi系统化面临的最大压力仍然是租金的上涨和由资源价格转化而来的水电价格的改善。基于4-5月cpi上涨仍不能显著下降的判断，我们认为价格趋势继续疲软。

ppi数据再次验证了周期的重启。我们认为，Kichin周期已经开始，从根本上看，ppi环比上涨会是内生因素或投入因素造成的，无论什么因素都会系统地增加内需，但这个周期会得到明显的净化。

两会期间，央行行长周小川强调了调整存款准备金率的问题，凸显了存款准备金率与外汇的相关性。我们推测，央行适度微调政策可能与国际资本外流有关。首先，今年的国际游资和资本加速了外流趋势，同时政府也有鼓励资本合理流动的倾向。周小川在博鳌论坛上表示，“中国也鼓励资本外流，未来可能会进一步放松管制，让中国企业和居民更方便地进行海外投资”。

资本外流意味着央行外汇储备增长率降低甚至产能减少，这也意味着外汇数量将呈下降趋势。上述情况的存在，很可能会导致央行重新调整货币政策，将资金回流到流通领域。央行对外汇储备的套期保值很可能仍然会通过降低存款准备金率来实现。如果RRR降低，会产生另一个结果，就是一些资金会释放到流通领域，从而增加流动性。从这个角度来说，对股市是有利的。

投资和财务分析:

a股市场近期表现相对谨慎。技术上，该指数仍处于下行通道，在趋势未改变前，风险控制仍是主要关注点。重度投资者利用反弹来降低仓位。如果市场前景要回到上行趋势，需要货币政策和产业政策的刺激。目前，许多空发散市场需要交易量的配合，或者在2300点左右震荡盘整后选择方向。反弹高度还是要看成交量的配合。如果市场真的转强了，那就需要更多来自正线的确认，否则做多的氛围不会持续。短期内，投资者应关注市场系统性风险。

值得注意的是，银行业表现强劲的前提是空.对外盈利银行股的表现说明，推动银行的主力决心和实力超乎想象。然而，领导人最近关于金融改革的言论通常被定义为空.银行体系的主要好处但根据温州的试点情况来看，相关改革是一个渐进的过程，不可能在几年内大规模推广，这种时间差的存在可能会为银行业创造更多的机会。

分级基金也是投资者可以关注的金融产品。分级基金是指通过事先约定，将母公司基金的风险和收益分为稳定股(a股)和杠杆股(b股)。一般来说，在按基金基本份额划分的两类股票中，a股的目标客户是低风险收益偏好的投资者，b股的目标客户是高风险收益偏好的投资者(期望通过融资增加投资额度，从而获得超额收益)。与其他结构性产品类似，b股一般从a股“借”资金来放大收益，具有一定的杠杆特征。正是因为“借贷”资金，b股一般会在某个基准上支付a股的“利息”。

以上投资建议仅供参考，风险自负。

作者是中国十大理财规划师之一东方墙的学生，证券投资顾问。

机构来源:东方墙